當前信息：廣西教育IT服務商邁越科技業績波動 資本負債率102%

編者按：2023年1月10日，邁越科技股份有限公司（以下簡稱“邁越科技”）第三次向港交所遞交招股書，獨家保薦人為中國通海企業融資有限公司。此前，該公司曾于2021年4月30日、2022年4月28日先后兩次向港交所遞交招股書，但均為失效狀態。

【資料圖】

招股書顯示，邁越科技為廣西教育及政府信息化市場中一家有逾19年經營歷史的綜合IT解決方案服務提供商。公司將戰略重點放在向教育領域客戶提供定制綜合IT解決方案服務，以推動智慧校園發展。尤其是旨在利用產品和服務中的技術以協助教育機構在同一平臺打通及連接校園的不同運作部門，實現多源數據的整合和利用，從而提升整體校園體驗及教學效率。

截至最后實際可行日期，李常青、王宇飛、鄧彩蝶、張光柏及深藍海電子科技有限公司為邁越科技的控股股東并將構成一組控股股東。

邁越科技擬將募集資金分別用于下列用途：作為擴展策略的一部分用于撥支公司進行中及新項目的資本需求及現金流；用于設立及強化公司的研發中心及招募更多的研發人員，以增強公司的研發實力；用于為公司的銷售及營銷團隊、項目管理團隊以及技術團隊招募更多的員工，以支持公司的業務擴展；用于升級公司的IT基礎設施，包括升級和優化公司現有的IT基礎設施，從而使公司能夠有效地監控及控制公司的運營；用于優化公司的資本結構及通過償還部分銀行借款改善公司的流動資金狀況；及用于營運資金及一般公司用途。

2019年、2020年、2021年及2022年1-9月，邁越科技的收入分別約為1.72億元、2.07億元、2.02億元和1.06億元，期內溢利分別約為4266.4萬元、3943.8萬元、4628.3萬元和653.2萬元。

經計算，2020年、2021年，邁越科技的收入增速分別為20.13%、-2.57%，同期期內溢利增速分別為-7.56%、17.36%。

2019年、2020年、2021年及2022年1-9月，邁越科技的經營活動所得（所用）現金凈額分別為4384.7萬元、549.7萬元、667.5萬元及-1542.1萬元。

截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九個月，邁越科技的大部分收入來自提供綜合IT解決方案服務，分別占總收入的95.5%、91.5%、83.9%及75.1%。

按終端用戶所屬行業劃分，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九個月，邁越科技向教育領域客戶提供服務產生的收入分別占總收入的90.6%、82.8%、57.2%及68.0%，向政府領域客戶提供服務產生的收入分別占總收入的7.1%、11.5%、31.6%及7.1%。

于2019年、2020年及2021年12月31日以及2022年9月30日，邁越科技的資本負債比率分別為120.1%、114.2%、92.4%及101.6%。公司稱，于往績記錄期間的高資本負債比率主要歸因于公司因現金流錯配而就項目動用銀行及其他貸款，乃由于公司于整個項目執行過程中產生大量預付現金，例如采購硬件、設備及軟件、IT及支持服務的服務成本以及員工成本，而公司一般于項目完成后從客戶收取付款。

于2019年、2020年及2021年12月31日以及2022年9月30日，邁越科技的銀行及其他貸款分別為人民幣51.5百萬元、人民幣86.1百萬元、人民幣120.2百萬元及人民幣137.9百萬元。截至2022年11月30日，邁越科技的銀行及其他貸款為1.47億元。

邁越科技在招股書中表示，公司較高的資本負債比率可能對業務及財務狀況造成重大不利影響。

業績波動明顯

2019年、2020年、2021年及2022年1-9月，邁越科技的收入分別約為1.72億元、2.07億元、2.02億元和1.06億元，期內溢利分別約為4266.4萬元、3943.8萬元、4628.3萬元和653.2萬元。

經計算，2020年、2021年，邁越科技的收入增速分別為20.13%、-2.57%，同期期內溢利增速分別為-7.56%、17.36%。

2019年、2020年、2021年及2022年1-9月，邁越科技的經營活動所得（所用）現金凈額分別為4384.7萬元、549.7萬元、667.5萬元及-1542.1萬元。

68%的收入來自教育領域

招股書顯示，教育IT解決方案通常包括硬件設備銷售、提供軟件服務、提供綜合IT解決方案服務及提供內容服務。

邁越科技主要從事提供綜合IT解決方案服務；硬件及或軟件銷售；及為客戶提供獨立的IT服務。尤其是定制的綜合IT解決方案服務包括針對客戶的特定需求設計綜合IT解決方案；開發解決方案應用系統以及采購合適的硬件、軟件及設備；實施綜合IT解決方案，包括IT基礎設施及系統的建設、整合和升級；及或提供技術和維護支持服務。

截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九個月，邁越科技的大部分收入來自提供綜合IT解決方案服務，分別占總收入的95.5%、91.5%、83.9%及75.1%。

按終端用戶所屬行業劃分，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九個月，邁越科技向教育領域客戶提供服務產生的收入分別占總收入的90.6%、82.8%、57.2%及68.0%。

于2018年，邁越科技透過復制教育領域的成功經營模式，將提供的定制綜合IT解決方案服務推向政府領域客戶，以助力政府領域客戶的智慧政府發展。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九個月，邁越科技向政府領域客戶提供服務產生的收入分別占總收入的7.1%、11.5%、31.6%及7.1%。

前五大客戶貢獻43.7%的收入

于往績記錄期間的大多數項目而言，邁越科技獲教育機構、政府機關等終端用戶委聘，而就余下項目而言，其他IT服務提供商可通過委聘公司提供綜合IT解決方案服務，將其全部或部分項目工程委派予公司；或向公司采購硬件和軟件以及獨立的IT服務。

截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九個月，邁越科技向終端用戶提供服務產生的收入分別占總收入的73.2%、57.3%、49.4%及67.5%；及向IT服務提供商提供服務產生的收入分別占相應年度期間總收入的26.8%、42.7%、50.6%及32.5%。

于往績記錄期間各年度期間，邁越科技的五大客戶合共分別占總收入的40.4%、53.2%、47.3%及43.7%；及公司的最大客戶分別占往績記錄期間各年度期間總收入的11.0%、24.4%、23.2%及12.0%。

資本負債比率101.6%

于2019年、2020年及2021年12月31日以及2022年9月30日，邁越科技的資本負債比率分別為120.1%、114.2%、92.4%及101.6%。公司稱，于往績記錄期間的高資本負債比率主要歸因于公司因現金流錯配而就項目動用銀行及其他貸款，乃由于公司于整個項目執行過程中產生大量預付現金，例如采購硬件、設備及軟件、IT及支持服務的服務成本以及員工成本，而公司一般于項目完成后從客戶收取付款。

于2019年、2020年及2021年12月31日以及2022年9月30日，邁越科技的銀行及其他貸款分別為人民幣5146.9萬元、人民幣8605.3萬元、人民幣1.20億元及人民幣1.38億元。

截至2022年11月30日，邁越科技的銀行及其他貸款為1.47億元。

邁越科技在招股書中表示，公司較高的資本負債比率可能對業務及財務狀況造成重大不利影響。

具體為，較高的資本負債比率可能對公司的財務信譽及財務狀況造成不利影響，并限制公司未來從銀行或金融機構獲得進一步融資的能力；需要公司調撥一大部分的營運現金流用于償還上述債務及財務成本，此可能減少為公司的營運資金及資本支出提供資金的營運現金流；增加公司面臨更高利率及財務成本的固有風險；降低公司在規劃或應對業務機會變化方面的靈活性；及增加公司在不利的整體行業環境下的脆弱性。倘若公司無法獲得進一步的融資，或者公司被要求加快償還現有銀行貸款及融資租賃的貸款，公司的業務、財務狀況及經營業績可能受到重大不利影響。

于2019年、2020年及2021年12月31日以及2022年9月30日，邁越科技資產負債比率分別為29.1%、34.7%、29.3%及32.9%。

藍鯨財經：現金緊張，債務高昂

據藍鯨財經，教育信息化行業，“預付款模式”是通行的模式，公司在項目前期經常需要墊付大量的現金，等到客戶驗收后再收回款項。因此維持健康的現金流是多數教育信息化公司都面臨的共性難題，邁越科技也不例外。

2019年-2022年前三季度，公司的貿易應收款項總額為8230萬元、1.34億元、2.11億元、2.12億元，貿易應收款虧損撥備為640萬元、920萬元、1020萬元、1570萬元，相應年度的貿易應收款項平均周轉天數為92日、177日、295日、511日，均出現了較大的增長，帶來一定的資金周轉風險。邁越科技表示，如果客戶信譽惡化或未全數清償貿易應收款項，公司極可能受到重大不利影響。

值得注意的是，邁越科技對大客戶較為依賴。招股書顯示，2019年至2022年前三季度，邁越科技前五大客戶合共占總收入的比例為40.4%、53.2%、47.3%、43.7%，最大客戶占總收入的比例分別為11%、24.4%、23.2%、12%。可以看到，盡管大客戶收入占總收入比例微有下降，但整體處于較高的水平。對大客戶的依賴，可能削弱了公司在市場上的話語權，增加回款不暢的風險。

應收賬款高企、周轉天數大幅提升，依賴大客戶，使得邁越科技的現金流更加緊張。2022年前三季度，公司經營活動產生現金凈流出1542.1萬元，投資活動產生現金流出1272萬元，融資活動產生現金流入251.5萬元。截至2022年9月30日，公司的現金及現金等價物為2353萬元，和2021年年底相比已經減少近52.13%。

營運現金緊張的背景下，邁越科技的債務也隨之大幅上升。截至2022年9月30日，邁越科技的銀行及其他貸款為1.38億元，和2019年相比已經增加近167.77%。同時，公司的資本負債比率高達101.6%，凈負債權益比率從2019年的27.7%攀升至83.5%。

邁越科技在招股書中坦言，較高的資本負債率可能對公司業務及財務狀況造成重大不利影響，并限制未來公司的融資能力。一旦未能獲得進一步融資或無法按時還款付息，現金流斷裂，公司的業務隨時都有可能面臨被叫停的危機。

綜合來看，邁越科技的現金端壓力較大，頭頂高昂的債務，疊加業績表現不甚穩定，自然難以得到資本市場青睞，上市之路屢屢受挫。但在教育信息化政策利好密集出臺的背景下，公司也許可以獲得新的機遇。

證券日報：應收賬款周轉天數持續增加，企業資產負債率居高不下

據證券日報，有行業從業人士表示，綜合IT解決方案服務行業往往是先施工，后付款的“預付款模式”。因此，現金流管理及資金來源通常是相關企業面臨的限制因素。另外，當企業存在大客戶依賴時，企業面對客戶時的話語權會減弱。

從招股書來看，公司的應收賬款和應收賬款周轉天數的持續增加，也能側面證明這一情況。2019年至2021年以及2022年9月30日止九個月，公司的應收賬款總額分別為0.82億元、1.34億元、2.11億元以及2.12億元；公司的應收款項平均周轉天數也不斷增長，報告期內，分別為92天、177天、295天和511天。

另一方面，因為“預付款模式”，邁越科技需要向銀行貸款用以先期支付工程款項，這也導致公司的資產負債率一直居高不下。2019年至2021年以及2022年9月30日止九個月，其銀行貸款分別為5150萬元、8610萬元、1.2億元以及1.38億元，資產負債率分別為120.1%、114.2%、92.4%以及101.6%。

同期，因應收款項平均周轉天數的持續增加，邁越科技的現金流狀況也并不穩定，2019年至2021年以及2022年前九個月，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為4384.7萬元、549.7萬元、667.5萬元以及-1542.1萬元；同期，公司手中的現金及現金等價物為3653.8萬元、5611.6萬元、4915.6萬元以及2353.0萬元。

上述行業從業人士向記者表示，公司想要做大，就需要接更多項目，而因為預付款模式的限制，公司需要有更多的啟動資金以支持項目開展。從發展角度來看，這也是為什么邁越科技急于尋求上市的原因。