【當前獨家】豬八戒網2022年營收下降3成虧損2.3億 毛利率逐年下降

編者按：4月14日，豬八戒股份有限公司（簡稱“豬八戒網”）再次遞表港交所，聯席保薦人為中信證券（香港）有限公司及建銀國際金融有限公司。此前2022年10月14日，豬八戒網首次向港交所遞交了招股書，已經為失效狀態。

(資料圖片僅供參考)

今年3月30日，中國證監會網站發布了《關于核準豬八戒股份有限公司發行境外上市外資股的批復》，核準該公司發行不超過13,892萬股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。完成本次發行后，該公司可到香港聯合交易所主板上市。

招股書顯示，自創立以來，該公司專注于運用科技，通過平臺智能匹配企業僱主的服務需求與服務商的技能，撮合企業僱主與服務商的交易。公司透過向企業僱主提供便捷、覆蓋企業全生命周期的企業服務，并賦能服務商數字化業務運營提升運營效率，致力提升對平臺用戶的價值主張。豬八戒平臺為公司企業服務平臺業務的基礎。

豬八戒網擬將募集資金分別用于下列用途：在未來5年將用于擴大公司的用戶群體，改善業務生態，提升商業化能力；在未來5年將用于加強技術研發，以鞏固與提升公司業務的競爭力；在未來5年用于選擇性地尋求策略投資及收購機會；及用作營運資金及一般企業用途。

2020年、2021年、2022年，豬八戒網收益分別為7.57億元、7.68億元、5.41億元，經計算，2021年、2022年增幅分別為1.41%、-29.49%。

同期，豬八戒網年內虧損分別為2.68億元、3.66億元、2.28億元，經計算，累計虧損8.62億元。

截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，公司分別錄得經營現金流出凈額人民幣35.0百萬元、人民幣93.9百萬元及人民幣202.6百萬元，主要歸因于除稅前期內虧損，并經調整折舊及攤銷等非現金項目以及營運資金變動的影響。

報告期內，該公司毛利率逐年下降。于2020年、2021年及2022年，公司總毛利率分別為63.7%、60.7%及58.9%。豬八戒網表示，總毛利率由2020年63.7%下跌至2021年60.7%，主要由于于2020年至2021年的收益增幅1.4%低于同期銷售成本的增幅9.8%。總毛利率由2021年60.7%，輕微下降至2022年的58.9%，主要由于銷售成本跌幅26.2%低于同期收益跌幅29.5%。

2022年收益降29.49%

2020年、2021年、2022年，豬八戒網收益分別為7.57億元、7.68億元、5.41億元，經計算，2021年、2022年增幅分別為1.41%、-29.49%。

同期，豬八戒網年內虧損分別為2.68億元、3.66億元、2.28億元，經計算，累計虧損8.62億元。

截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，公司分別錄得經營現金流出凈額人民幣35.0百萬元、人民幣93.9百萬元及人民幣202.6百萬元，主要歸因于除稅前期內虧損，并經調整折舊及攤銷等非現金項目以及營運資金變動的影響。

于2020年、2021年及2022年，總毛利率分別為63.7%、60.7%及58.9%。總毛利率由2020年63.7%下跌至2021年60.7%，主要由于于2020年至2021年的收益增幅1.4%低于同期銷售成本的增幅9.8%。總毛利率由2021年60.7%，輕微下降至2022年的58.9%，主要由于銷售成本跌幅26.2%低于同期收益跌幅29.5%。

按業務線劃分，2020年、2021年及2022年，來自客戶合約收益占收益總額百分比分別為78.5%、77.2%、75.8%。

其中，企業服務平臺類收益占收益總額百分比分別為19.3%、17.9%、21.1%，智慧企業服務類收益占收益總額百分比分別為43.9%、44.6%、41.6%，產業服務類收益占收益總額百分比分別為15.3%、14.7%、13.1%。

同期，來自政府合作安排的收益占收益總額百分比分別為21.5%、22.8%、24.2%。

每日經濟新聞：三年半虧損10億

據每日經濟新聞，去年10月14日，豬八戒網遞交IPO招股書，擬登陸港交所主板上市。

截至2022年6月30日，公司累計注冊用戶數量達到3240萬，其中企業雇主2550萬名，服務商690萬名。

2019年-2021年，豬八戒網的成交客戶數分別為23.21萬、25.99萬、33.07萬，平均客單價從10492元增長至25416元，GMV分別為24.35億元、54.82億元、84.05億元。

不過，豬八戒服務的客戶雖多，成交量雖大，但獲取利潤的能力仍十分不夠。

招股書顯示，2019-2022上半年，豬八戒網實現營收7.17億元、7.57億元、7.68億元、2.87億元，營收水平在2020年還有5.62%的增長幅度，而2022上半年，營收同比下滑達到25.14%。同期，豬八戒網凈虧損分別達到2.72億元、2.68億元、3.66億元、1.33億元，也就是說，三年半時間里，豬八戒網已經累計虧損超過10億元。

公司稱，過往由于就服務及產品產生大額銷售、行政及研發開支，故錄得大額虧損凈額。從招股書看，豬八戒的行政開支、銷售開支個別年份占營收比的70%以上。

2022年上半年，豬八戒公司營收為2.87億元，較上年同期的3.84億元下降25.26%，虧損為1.12億元。公司稱主要是由于疫情持續暴發，導致客戶就公司服務付費的能力降低；及知識產權服務行業競爭加劇，導致客戶訂單平均價格下降。

從豬八戒的收入結構來看，主要來自提供企業服務、智慧企業服務、產業服務及政府區域企業服務生態促進合作。其中，智慧企業服務主要包括智慧工商財稅服務、智慧知識產權服務及智慧科技咨詢服務，簡單來說就是代理記賬和商標代理，這塊的收入占比在40%以上，今年上半年營收1.17億元，同比下滑26.7%，仍占據總營收的40.7%。

另外，企業服務平臺業務在該公司四項業務中毛利率最高，近兩年的毛利率在90%左右，不過這塊的收入占比不高，收入占比出現持續走低。豬八戒最賺錢的核心業務板塊出現連續下滑。

證券日報：服務商、買家側口碑下滑？

據證券日報，在為公司貢獻營收最多的智慧企業服務中，匹配服務獲得傭金是最大收入來源。

由于服務客戶基數巨大，豬八戒每年撮合的業務數量非常可觀。招股書顯示，截至2022年12月31日，平臺累計企業雇主數量達2630萬名，累計服務商數量達740萬名。

但近年來，企業匹配服務有了越來越多的針對性解決方案。因此，豬八戒匹配服務傭金收入也遭遇瓶頸。

豬八戒的收入中，智慧企業服務類收益占比最高，為41.6%，不過，該業務于2022年毛利1.24億元，同比縮減38.9%。招股書表示，由于大部分客戶為中小企業，受到激烈市場競爭，重點業務的平均服務費減少導致收益減少。

同時，平臺在管理和服務過程中也存在一些漏洞，導致服務商、買家側的口碑下滑。黑貓投訴平臺數據顯示，有關“豬八戒網”共有334條投訴，其中大部分是服務對接問題、額外收費問題。

其中，最新一條投訴信息為虛假需求誘導服務商投標。投訴問題顯示，用戶多次投標，然而，或是聯系不上雇主，或是雇主沒有此需求或者已經找到別的服務商合作，前后花了1400多元，卻沒有成交一單。

張毅表示，投訴問題某種程度說明產品服務的非標化問題比較嚴重，需要平臺方在產品、服務等方面加強提升，更好服務客戶，企業的規模化之路才能更持久。

畢然表示，上市成功將有助于增加企業的融資方式與業務拓展，但同時企業應注意內部管理，商業化和用戶體驗要根據市場情況進行調整，并加大后期服務投入。

對于用戶對豬八戒服務質量的投訴，記者多次撥打公司電話，截至發稿，并未得到回復。

證券時報：為上市籌備多年

據證券時報，IPO前，豬八戒網創始人朱明躍（透過八戒實業及堆龍高老莊）、劉川郁及朱陶分別持有公司已發行股本總額約28.09%、1.12%及1.35%，三人一共持股約30.55%，共同構成控股股東。

招股書顯示，在創立豬八戒網之前，朱明躍曾于2002年7月至2006年9月擔任重慶晚報時政記者及首席記者。關于公司名字的由來，朱明躍曾表示，“一來我姓朱，二來有點胖，干脆取名豬八戒網。”

除控股股東外，豬八戒網的員工持股平臺堆龍天禽、堆龍天問分別持股2.84%、0.95%，兩江產業集團持股17.45%，博恩集團持股15.51%，其他投資者合計持股32.69%（包括智融卓信、賽伯樂投資集團、IDG資本、漢江基金、長江基金等）。

招股書顯示，豬八戒網為上市籌備已久。2011年，豬八戒網曾擬定了海外上市計劃。但隨后，公司于2015年決定不進行海外上市并計劃在A股上市。2019年7月，豬八戒網向重慶證監局提交上市輔導備案。2022年10月，豬八戒網向香港聯合交易所遞交上市申請材料，準備在香港聯合交易所主板上市。

豬八戒網披露顯示，本次赴港上市，所募資金將用于未來擴大用戶群、改善業務生態、提升商業化能力；加強技術研發；尋找投資機會和收購機會以及補充營運資金及一般企業用途。