恒茂高科負(fù)債急升償債能力弱 去年H1營(yíng)收3億應(yīng)收款2億

編者按：2月25日，湖南恒茂高科股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒茂高科”）將首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為西部證券股份有限公司，保薦代表人為查勝舉、李鋒。恒茂高科擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2400萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的25%。公司擬募集資金3.54億元，分別用于望城網(wǎng)絡(luò)通訊設(shè)備智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、望城新一代通信技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目。

2017年至2021年1-6月（下稱(chēng)“報(bào)告期”），恒茂高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.60億元、4.36億元、4.17億元、5.89億元、3.11億元，其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.40億元、4.20億元、4.04億元、5.62億元、2.97億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為4002.35萬(wàn)元、3268.69萬(wàn)元、4069.01萬(wàn)元、5415.13萬(wàn)元、3179.53萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4002.35萬(wàn)元、3268.69萬(wàn)元、4067.96萬(wàn)元、5390.60萬(wàn)元、3182.88萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3831.83萬(wàn)元、2593.00萬(wàn)元、3558.81萬(wàn)元、5097.64萬(wàn)元、2676.18萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4579.37萬(wàn)元、2295.61萬(wàn)元、4427.62萬(wàn)元、7286.17萬(wàn)元、-2165.11萬(wàn)元，其中銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為3.76億元、3.77億元、4.05億元、5.44億元、3.00億元。

經(jīng)計(jì)算，恒茂高科主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為1.11、0.90、1.00、0.97、1.01，凈現(xiàn)比分別為1.14、0.70、1.09、1.35、-0.68。

2017年至2021年6月30日，恒茂高科應(yīng)收賬款余額分別為7903.76萬(wàn)元、9924.58萬(wàn)元、1.11億元、1.85億元和2.05億元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為38.04%、40.63%、52.19%、58.19%和43.72%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.46、4.90、3.97、3.98、1.60，低于同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值5.49、7.42、4.79、5.19、2.75。

2017年至2021年6月30日，恒茂高科負(fù)債總額分別為1.10億元、1.43億元、1.31億元、2.91億元和4.51億元。報(bào)告期內(nèi)，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.37%、45.09%、41.40%、55.91%、63.28%。

一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2.0以上，速動(dòng)比率應(yīng)在1.0以上。而恒茂高科報(bào)告期內(nèi)流動(dòng)比率一直在2.0以下，速動(dòng)比率從2020年開(kāi)始也降至1.0以下，償債能力較弱。

報(bào)告期內(nèi)，恒茂高科流動(dòng)比率分別為1.94、1.76、1.66、1.32、1.28，速動(dòng)比率分別為1.58、1.31、1.21、0.97、0.82。

2017年至2021年1-6月，恒茂高科研發(fā)費(fèi)用分別為1787.21萬(wàn)元、2042.73萬(wàn)元、2190.74萬(wàn)元、2359.68萬(wàn)元和1320.31萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.97%、4.68%、5.26%、4.01%和4.25%。但公司研發(fā)投入總金額與同行業(yè)可比上市公司對(duì)比存在較大差距。與同行可比公司相比，恒茂高科研發(fā)費(fèi)用投入總金額墊底。

可比公司劍橋科技研發(fā)費(fèi)用分別為1.62億元、1.31億元、2..73億元、2.69億元、1.09億元，共進(jìn)股份研發(fā)費(fèi)用分別為3.92億元、3.81億元、4.23億元、3.98億元、2.27億元。

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道，盡管報(bào)告期內(nèi)恒茂高科營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，但和同行業(yè)上市公司相比，營(yíng)收規(guī)模并不占優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，劍橋科技的營(yíng)業(yè)收入分別為31.56億元、29.74億元、27.09億元和14.58億元，共進(jìn)股份的營(yíng)業(yè)收入分別為83.34億元、78.41億元、88.42億元和50.30億元，光弘科技的營(yíng)業(yè)收入分別為15.98億元、21.90億元、22.85億元和11.94億元，卓翼科技的營(yíng)業(yè)收入分別為31.45億元、33.45億元、30.41億元和13.47億元，均顯著高于恒茂高科。

網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備制造商 IPO擬募資3.54億元

恒茂高科是專(zhuān)業(yè)的網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備制造商，業(yè)務(wù)包括相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。截至目前，發(fā)行人產(chǎn)品主要包括交換機(jī)、路由器及無(wú)線(xiàn)Wifi接入設(shè)備、網(wǎng)卡等，其中以交換機(jī)產(chǎn)品為主。

恒茂高科的控股股東、實(shí)際控制人為郭敏。郭敏持有恒茂高科4014.64萬(wàn)股股份，占公司發(fā)行前總股本的55.76%。

公司實(shí)際控制人郭敏的一致行動(dòng)人為蔣漢柏。蔣漢柏直接持有公司925.89萬(wàn)股股份，占公司發(fā)行前總股本的12.86%；蔣漢柏通過(guò)兆和惟恭、兆和亞特、兆和眾泰分別間接持有公司3.89%、2.12%、1.12%的股份。蔣漢柏同時(shí)擔(dān)任兆和惟恭普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人，而兆和惟恭持有公司股份比例為5.25%。

實(shí)際控制人郭敏與一致行動(dòng)人蔣漢柏直接合計(jì)持有恒茂高科4940.53萬(wàn)股，占本公司發(fā)行前總股本的68.62%，直接和間接合計(jì)控制公司73.87%股份，直接和間接合計(jì)持有公司75.75%股份。

恒茂高科擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2400萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的25%。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)為西部證券股份有限公司，保薦代表人為查勝舉、李鋒。

公司擬募集資金3.54億元，其中2.18億元用于望城網(wǎng)絡(luò)通訊設(shè)備智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、7323.26萬(wàn)元用于望城新一代通信技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目、6235.55萬(wàn)元用于營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目。

2019年?duì)I業(yè)收入下降 2018年凈利潤(rùn)下降

2017年至2021年1-6月，恒茂高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.60億元、4.36億元、4.17億元、5.89億元、3.11億元，其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.40億元、4.20億元、4.04億元、5.62億元、2.97億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為4002.35萬(wàn)元、3268.69萬(wàn)元、4069.01萬(wàn)元、5415.13萬(wàn)元、3179.53萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4002.35萬(wàn)元、3268.69萬(wàn)元、4067.96萬(wàn)元、5390.60萬(wàn)元、3182.88萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3831.83萬(wàn)元、2593.00萬(wàn)元、3558.81萬(wàn)元、5097.64萬(wàn)元、2676.18萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4579.37萬(wàn)元、2295.61萬(wàn)元、4427.62萬(wàn)元、7286.17萬(wàn)元、-2165.11萬(wàn)元，其中銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為3.76億元、3.77億元、4.05億元、5.44億元、3.00億元。

經(jīng)計(jì)算，恒茂高科主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為1.11、0.90、1.00、0.97、1.01，凈現(xiàn)比分別為1.14、0.70、1.09、1.35、-0.68。

2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.14億元，同比增長(zhǎng)21.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6226.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.50%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5286.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.71%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~146.59萬(wàn)元，同比減少97.99%。

2018年、2019年、2020年公司現(xiàn)金分紅金額分別為2016.00萬(wàn)元、2952.00萬(wàn)元、1000.00萬(wàn)元，合計(jì)5968.00萬(wàn)元。

應(yīng)收賬款攀升 2021年上半年應(yīng)收賬款2億元

2017年至2021年6月30日，恒茂高科應(yīng)收賬款余額分別為7903.76萬(wàn)元、9924.58萬(wàn)元、1.11億元、1.85億元和2.05億元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為38.04%、40.63%、52.19%、58.19%和43.72%。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7507.42萬(wàn)元、9270.32萬(wàn)元、1.04億元、1.74億元、1.94億元。

報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.46、4.90、3.97、3.98、1.60，低于同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值5.49、7.42、4.79、5.19、2.75。

資產(chǎn)負(fù)債率攀升 償債能力弱

2017年至2021年6月30日，恒茂高科負(fù)債總額分別為1.10億元、1.43億元、1.31億元、2.91億元和4.51億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.37%、45.09%、41.40%、55.91%、63.28%，同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為39.02%、40.03%、43.36%、41.51%、41.54%。

一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2.0以上，速動(dòng)比率應(yīng)在1.0以上。而恒茂高科報(bào)告期內(nèi)流動(dòng)比率一直在2.0以下，速動(dòng)比率從2020年開(kāi)始也降至1.0以下，償債能力較弱。

報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)比率分別為1.94、1.76、1.66、1.32、1.28，同行業(yè)上市公司流動(dòng)比率均值分別為2.67、2.06、1.72、2.24、1.84。

報(bào)告期內(nèi)，公司速動(dòng)比率分別為1.58、1.31、1.21、0.97、0.82，同行業(yè)上市公司速動(dòng)比率均值分別為2.36、1.94、1.59、2.17、1.58。

研發(fā)投入在同行公司中墊底

2017年至2021年1-6月，恒茂高科研發(fā)費(fèi)用分別為1787.21萬(wàn)元、2042.73萬(wàn)元、2190.74萬(wàn)元、2359.68萬(wàn)元和1320.31萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.97%、4.68%、5.26%、4.01%和4.25%。但公司研發(fā)投入總金額與同行業(yè)可比上市公司對(duì)比存在較大差距。

其中，可比公司劍橋科技（股票代碼“603083”）研發(fā)費(fèi)用分別為1.62億元、1.31億元、2..73億元、2.69億元、1.09億元，共進(jìn)股份（股票代碼“603118”）研發(fā)費(fèi)用分別為3.92億元、3.81億元、4.23億元、3.98億元、2.27億元。

與同行可比公司相比，恒茂高科研發(fā)費(fèi)用投入總金額墊底。

此外，招股書(shū)稱(chēng)，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，恒茂高科及其子公司擁有117項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利38項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利75項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利4項(xiàng)。但公司專(zhuān)利數(shù)量與同行業(yè)可比上市公司對(duì)比存在一定差距。

收入規(guī)模低于同行

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道，盡管報(bào)告期內(nèi)恒茂高科營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，但和同行業(yè)上市公司相比，營(yíng)收規(guī)模并不占優(yōu)勢(shì)。

在招股書(shū)中，恒茂高科共列舉了劍橋科技（股票代碼“603083”）、共進(jìn)股份（股票代碼“603118”）、光弘科技（股票代碼“300735”）和卓翼科技（股票代碼“002369”）等4家同行業(yè)上市公司作為對(duì)比。

報(bào)告期內(nèi)，劍橋科技的營(yíng)業(yè)收入分別為31.56億元、29.74億元、27.09億元和14.58億元，共進(jìn)股份的營(yíng)業(yè)收入分別為83.34億元、78.41億元、88.42億元和50.30億元，光弘科技的營(yíng)業(yè)收入分別為15.98億元、21.90億元、22.85億元和11.94億元，卓翼科技的營(yíng)業(yè)收入分別為31.45億元、33.45億元、30.41億元和13.47億元，均顯著高于恒茂高科。