美非農數據超預期 國內貴金屬大幅重挫

8月9日，國內貴金屬大幅重挫，截止午盤滬金期貨主力合約重挫3.21%，收報364.4元/克。滬銀期貨主力合約跌超4%，觸及4月以來新低。

黃金股早盤跌幅居前，截至發稿，中國黃金國際(02099)跌5.84%，報19.02港元;紫金礦業(02899)跌2.26%，報11.20港元;山東黃金(01787)跌1.49%，報13.14港元。

消息面上，美非農數據引發黃金“大跳水”，隔夜現貨黃金一度失守1700關口，金價觸及每盎司1680.23美/盎司，為4月2日以來最低。

中信建投期貨分析師王彥青認為，非農數據是此次黃金跳水的導火索。近幾個月美國經濟數據總體表現良好，但唯獨就業方面仍是短板，但7月非農就業報告中，新增就業與失業率均好于預期，與前期數據出現明顯反差，很大程度上意味著美國就業對經濟復蘇的制約減弱，美聯儲縮減寬松或加快，從而給黃金造成壓力。

對于金價后期走勢，瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)發布的最新報告指出，預計國際金價料將在年末前下行至每盎司1700美元，在美國開展"縮減"后價格將進一步下滑。報告分析稱，美聯儲最近展示較鴿派的姿態，美國10年期實際利率上周曾經跌至紀錄新低，美元也有所走軟，但黃金價格未見上漲，近日主要在每盎司1810美元附近徘徊。該機構不認為金價與美國實際利率脫離了關系，兩者"脫鉤"料只是短暫現象。

非農數據超預期，金價重挫

上周五貴金屬收盤應聲“跳水”，COMEX 12月黃金期貨收跌2.5%，創4月14日以來主力合約收盤新低。上周期金累跌2.97%，創6月中旬以來最大單周跌幅。紐約期銀連跌三日，COMEX 9月白銀期貨收跌跌幅3.8%，創3月30日以來主力合約收盤新低，上周累跌約4.8%。

美國非農報告異常強勁，7月新增就業人數94.3萬人，遠高于預期的增加87萬人，前值為增加85萬人，失業率從5.9%快速下跌自5.4%，好于預期的5.7%，勞動參與率從61.6%上升至61.7%。

數據公布后，美元、美債收益率飆漲，而對美聯儲貨幣政策最為敏感的黃金反應最為激烈，美元/日元也追隨美債收益率走高。

興業投資分析報告認為，這意味著，美國就業恢復率將達到2013年5月美聯儲釋放削減QE信號時的水平，美聯儲有望于8月全球央行發出削減QE信號。市場對美聯儲在12月或明年1月官宣削減QE的預期正在不斷增強。

不過王彥青認為目前通脹對于美元的影響較小，主要是美聯儲當前對通脹這一因素處于選擇性的忽視的狀態。美聯儲此前調整前瞻指引，采用平均通脹目標制，目的就是為了提高對通脹的容忍度，而美聯儲主席多次提及當前通脹是暫時的這一觀點，表明短期通脹的上升并不會影響美聯儲的貨幣政策。因此，只要長期通脹預期未上升，美聯儲就不會因為短期通脹數據改變政策立場，通脹數據超預期給美元帶來的支撐也就相對較弱。

供過于求，金價進一步下探

黃金基本上來看，二季度全球黃金供需端均出現小幅增加，但供過于求格局沒有發生改變，方正中期期貨分析師史家亮認為，這對于黃金價格形成一定的利空影響。他認為，對于黃金供需面的分析，市場應該轉變供需傳統分析思路，需求端需重點關注ETF及類似產品項黃金需求變動，供給端重點關注央行購金/售金的變化。

世界黃金協會最新發布的黃金需求趨勢報告顯示，二季度中國黃金ETF持倉凈流出3.7噸，主要由于當季金價上漲，部分投資者贖回獲利。但上半年整體持倉仍有7.8噸的凈流入，其主要原因為黃金價格較2020年下半年有所回調。報告顯示，在疫情有效防控和經濟穩步向好的支撐下，國內二季度的金飾消費同比大幅上升，但環比有所下滑，二季度中國的金條和金幣需求較一季度環比下降。

從黃金三大屬性出發，史家亮表示，債券屬性和金融屬性成為當前黃金價格的核心影響因素，商品屬性對黃金價格的影響相對較弱，這也決定了全球黃金供需小幅變動對金價影響的有限性。故2021年以來，美債收益率走勢是金銀行情的核心驅動因素，美元走勢亦影響金銀;當前分析黃金價格需要更多的是關注美債收益率和美元指數的變動，全球黃金供需變動僅作為價格走勢預測的參考。

史家亮認為，美聯儲貨幣政策下半年轉向預期依然存在，政策動向將會繼續拖累貴金屬的走勢，隨著美聯儲貨幣政策新導向出現，黃金若跌破1750美元/盎司的支撐位則會回到1720~1740美元/盎司的前期寬幅震蕩區間;下半年黃金再度下探1650~1675美元/盎司區間可能性大。

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)發布的最新報告指出，預計國際金價料將在年末前下行至每盎司1700美元，在美國開展"縮減"后價格將進一步下滑。報告強調，當美國10年期實際利率跌至-1.12%的紀錄新低時，金價卻沒有走高，主要原因在于：首先，美國國債收益率低迷主要由技術因素而非基本面驅動，這并不反映美國經濟前景疲弱，有"恐慌指數"之稱的VIX波動率指數較低也印證此看法。第二，美元凈多頭頭寸預期美元將廣泛走強，不利于金價走勢;第三，雖然美聯儲主席發表較鴿派的言論，但預計美聯儲將在明年初縮減購債規模。