中電港業績升經營現金流4連負 應收款100億負債率90%

編者按：深圳中電港技術股份有限公司（以下簡稱“中電港”）近日披露招股書申報稿，公司擬在深市主板上市，保薦人（主承銷商）為中國國際金融股份有限公司，保薦代表人為李邦新、王申晨。

中電港是行業領先的電子元器件應用創新與現代供應鏈綜合服務平臺，依托三十余年產業上下游資源積累、技術沉淀、應用創新，已發展成為涵蓋電子元器件分銷、設計鏈服務、供應鏈協同配套和產業數據服務的綜合服務提供商。

截至招股說明書簽署之日，中電信息直接持有公司41.79%股份，為公司的控股股東。中國電子通過中電信息控制公司41.79%股份，并直接持有公司5.74%股份，合計控制公司47.53%股份，為公司的實際控制人。

(資料圖片僅供參考)

中電港擬募集資金150,000.00萬元，計劃分別用于電子元器件新領域應用創新及產品線擴充項目、數字化轉型升級項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

2019年至2022年1-6月，中電港實現營業收入分別為1,718,314.95萬元、2,602,597.05萬元、3,839,100.32萬元、2,509,541.26萬元，實現凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8,590.48萬元、31,931.75萬元、33,675.42萬元、18,536.46萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,367.69萬元、34,957.75萬元、34,046.87萬元、8,752.70萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-103,893.92萬元、-173,774.30萬元、-471,127.78萬元、-561,965.06萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1,563,296.94萬元、2,718,862.45萬元、4,110,558.92萬元、2,117,555.09萬元。

2019年至2022年6月30日，中電港資產總額分別為761,805.70萬元、1,244,039.36萬元、2,031,590.94萬元、2,556,110.5萬元。其中，貨幣資金金額分別為94,298.56萬元、267,581.82萬元、147,917.88萬元、136,073.82萬元。

報告期各期末，公司負債總額分別為577,574.31萬元、1,032,513.51萬元、1,790,370.69萬元和2,300,051.79萬元，其中，短期借款金額分別為358,311.61萬元、664,272.92萬元、969,523.10萬元和1,577,552.85萬元，整體呈不斷增長趨勢。

報告期各期末，公司資產負債率（合并）分別為75.82%、83.00%、88.13%和89.98%，資產負債率相對較高，同行業上市公司資產負債率均值分別為58.01%、54.93%、56.60%、57.53%。

報告期各期末，公司流動比率分別為1.41、1.24、1.16和1.13，速動比率分別為1.00、0.97、0.55和0.63，整體呈一定下降趨勢，同行業上市公司流動比率均值分別為1.94、1.83、1.80、1.74，速動比率均值分別為1.49、1.42、1.26、1.17。

2019年至2022年6月30日，中電港應收賬款余額分別為264,713.95萬元、383,181.96萬元和445,714.28萬元和909,152.93萬元，應收賬款周轉率分別為7.70、8.03、9.26和7.41，同行業可比公司應收賬款周轉率均值分別為5.22、5.20、5.60、5.34。

2019年至2022年6月30日，中電港應收票據賬面余額分別為81,552.92萬元、77,135.17萬元、77,749.43萬元、82,759.94萬元，應收票據賬面價值分別為81,129.09萬元、76,269.12萬元、76,990.63萬元、81,781.06萬元。

報告期各期末，公司應收款項融資分別為3,424.79萬元、14,958.42萬元、16,436.16萬元、10,091.49萬元。

經計算，公司應收款余額分別為349,691.66萬元、475,275.55萬元、539,899.87萬元、1,002,004.36萬元。

2019年至2022年6月30日，中電港存貨賬面余額分別為223,931.58萬元、275,392.30萬元、1,069,510.39萬元、1,146,663.69萬元，存貨賬面價值分別為216,631.38萬元、257,566.12萬元、1,041,544.16萬元和1,116,585.53萬元，占流動資產的比例分別為29.04%、21.16%、52.22%和44.38%。存貨周轉率分別為8.53、10.02、5.51和4.37，同行業可比公司存貨周轉率均值分別為8.45、9.88、8.19、6.19。

據時代在線-時代商學院報道，中電港資產負債率逼近90%，短期償債資金缺口巨大。為緩解資金壓力，近年來中電港大肆舉債經營，資產負債率逐年攀升。公司業務規模快速增長，公司自有資金不能滿足公司業務規模持續擴大的需要，加之公司目前融資方式較為單一，大部分資金需求通過銀行借款解決，因此資產負債率相對同行業較高。截至2022年上半年末，中電港的賬面貨幣資金僅為13.61億元，同期末短期借款約為當期貨幣資金的11.59倍。中電港的貨幣資金難以覆蓋短期借款，資金鏈斷裂風險較大。

據中國網財經報道，中電港的電子元器件正是消費電子終端產品的重要構件，也是公司分銷的核心產品。中電港電子元器件分銷業務的凈利率較低，該業務2022年上半年的凈利率在行業內排名墊底。報告期內，中電港電子元器件分銷業務的凈利率分別為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，而行業平均凈利率分別為2.14%、2.96%、2.98%和3.20%。

業績連升經營現金流凈額4連負

2019年至2022年1-6月，中電港實現營業收入分別為1,718,314.95萬元、2,602,597.05萬元、3,839,100.32萬元、2,509,541.26萬元。

報告期內，公司實現凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8,590.48萬元、31,931.75萬元、33,675.42萬元、18,536.46萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,367.69萬元、34,957.75萬元、34,046.87萬元、8,752.70萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-103,893.92萬元、-173,774.30萬元、-471,127.78萬元、-561,965.06萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1,563,296.94萬元、2,718,862.45萬元、4,110,558.92萬元、2,117,555.09萬元。

中電港本次擬發行股份數量不超過18,997.5024萬股，不低于公司發行后總股本的10%。公司擬募集資金150,000.00萬元，計劃分別用于電子元器件新領域應用創新及產品線擴充項目、數字化轉型升級項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

2022年上半年末資產負債率89.98%

2019年至2022年6月30日，中電港資產總額分別為761,805.70萬元、1,244,039.36萬元、2,031,590.94萬元、2,556,110.5萬元。公司的資產主要由流動資產構成，報告期各期末流動資產占總資產的比重分別為97.93%、97.86%、98.17%和98.42%。

其中，貨幣資金金額分別為94,298.56萬元、267,581.82萬元、147,917.88萬元、136,073.82萬元，占各期末流動資產總額的比重分別為12.64%、21.98%、7.42%和5.41%。

報告期各期末，公司負債總額分別為577,574.31萬元、1,032,513.51萬元、1,790,370.69萬元和2,300,051.79萬元，呈較快增長趨勢。公司的負債主要由流動負債構成，各期末占比分別為91.50%、95.42%、96.05%和96.95%，其中流動負債主要由短期借款、應付賬款、預收款項、合同負債、其他應付款等構成。

其中，短期借款金額分別為358,311.61萬元、664,272.92萬元、969,523.10萬元和1,577,552.85萬元，整體呈不斷增長趨勢。

報告期各期末，公司資產負債率（合并）分別為75.82%、83.00%、88.13%和89.98%，資產負債率相對較高，同行業上市公司資產負債率均值分別為58.01%、54.93%、56.60%、57.53%。

報告期各期末，公司流動比率分別為1.41、1.24、1.16和1.13，速動比率分別為1.00、0.97、0.55和0.63，整體呈一定下降趨勢，同行業上市公司流動比率均值分別為1.94、1.83、1.80、1.74，速動比率均值分別為1.49、1.42、1.26、1.17。

2022年上半年末應收款100.20億元

2019年至2022年6月30日，中電港應收賬款余額分別為264,713.95萬元、383,181.96萬元和445,714.28萬元和909,152.93萬元，公司應收賬款余額較高，主要系公司營業規模較大所致，報告期各期末應收賬款余額占當期營業收入的比例分別為15.41%、14.72%、11.61%和18.11%（年化后）。

報告期各期末，公司應收賬款周轉率分別為7.70、8.03、9.26和7.41，同行業可比公司應收賬款周轉率均值分別為5.22、5.20、5.60、5.34。

2019年至2022年6月30日，中電港應收票據賬面余額分別為81,552.92萬元、77,135.17萬元、77,749.43萬元、82,759.94萬元，應收票據賬面價值分別為81,129.09萬元、76,269.12萬元、76,990.63萬元、81,781.06萬元。

報告期各期末，公司應收款項融資分別為3,424.79萬元、14,958.42萬元、16,436.16萬元、10,091.49萬元。

經計算，公司應收款余額分別為349,691.66萬元、475,275.55萬元、539,899.87萬元、1,002,004.36萬元。

2022年上半年末存貨114.67億元

2019年至2022年6月30日，中電港存貨賬面余額分別為223,931.58萬元、275,392.30萬元、1,069,510.39萬元、1,146,663.69萬元，存貨賬面價值分別為216,631.38萬元、257,566.12萬元、1,041,544.16萬元和1,116,585.53萬元，占流動資產的比例分別為29.04%、21.16%、52.22%和44.38%。

報告期各期末，公司存貨周轉率分別為8.53、10.02、5.51和4.37，同行業可比公司存貨周轉率均值分別為8.45、9.88、8.19、6.19。

時代在線-時代商學院：資產負債率逼近90%短期償債資金缺口巨大

據時代在線-時代商學院報道，招股書顯示，2019-2022年上半年，中電港經營活動產生的現金流量凈額分別為-10.39億元、-17.38億元、-47.11億元、-56.2億元，持續為負，且呈下降趨勢。

為緩解資金壓力，近年來中電港大肆舉債經營，資產負債率逐年攀升。

據招股書，2019—2022年上半年各期末，中電港的負債總額分別為57.76億元、103.25億元、179.04億元、230.01億元，資產負債率分別為75.82%、83%、88.13%、89.98%，呈持續上升態勢；同行業可比公司的資產負債率平均值分別為58.01%、54.93%、56.6%、57.53%，整體呈下降趨勢。

不難發現，2022年上半年末，中電港的資產負債率超同行均值約32.45個百分點，該公司償債壓力極大。

此外，報告期內，中電港的流動比率和速動比率均低于同行業可比上市公司平均水平。

對此，中電港在招股書中表示，公司資產負債率高于同行業可比上市公司平均水平，主要系公司業務規?？焖僭鲩L，公司自有資金不能滿足公司業務規模持續擴大的需要，加之公司目前融資方式較為單一，大部分資金需求通過銀行借款解決，因此資產負債率相對同行業較高。

從負債結構來看，2022年上半年末，中電港約96.95%的負債為流動負債，合計223億元。其中，大部分流動負債為短期借款和應付賬款。

招股書顯示，報告期各期末，中電港的短期借款金額分別為35.83億元、66.43億元、96.95億元、157.76億元，呈逐年大幅上升態勢，短期借款占流動負債的比重分別為67.8%、67.42%、56.38%、70.74%。

值得一提的是，截至2022年上半年末，中電港的賬面貨幣資金僅為13.61億元，同期末短期借款約為當期貨幣資金的11.59倍。

由此可見，中電港的貨幣資金難以覆蓋短期借款，資金鏈斷裂風險較大。

本次IPO，中電港擬募資15億元。其中，3.88億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

中國網財經：核心業務凈利率行業墊底

據中國網財經報道，作為行業內領先的電子元器件分銷企業，中電港的營收已達到百億規模，但公司下游消費電子行業終端產品市場正歷經“寒冬”。同時，中電港核心的電子元器件分銷業務凈利率低于行業均值，該業務2022年上半年的凈利率在行業內排名墊底。

2022年，國內消費電子行業終端產品市場可以說是“寒冬”，尤其是手機消費市場。據媒體公開報道，IDC最新發布的手機季度跟蹤報告顯示，2022年第四季度，中國智能手機市場出貨量約7292萬臺，同比下降12.6%；2022年全年中國智能手機市場出貨量約2.86億臺，同比下降13.2%，創有史以來最大降幅。這是時隔10年，中國智能手機市場出貨量再次回落到3億以下市場大盤。

中電港的電子元器件正是消費電子終端產品的重要構件，也是公司分銷的核心產品。報告期內，電子元器件分銷業務營業收入占比在99%以上，是公司的主營業務。其中，授權分銷業務占主營業務收入的比例分別為60.08%、58.79%、63.14%和64.65%，非授權分銷業務占比分別為39.82%、41.11%、36.77%和35.27%。

記者注意到，中電港電子元器件分銷業務的凈利率較低，該業務2022年上半年的凈利率在行業內排名墊底。報告期內，中電港電子元器件分銷業務的凈利率分別為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，而行業平均凈利率分別為2.14%、2.96%、2.98%和3.20%。

中電港未在招股書中解釋凈利率低于行業均值的原因，僅表示，“從凈利潤率水平看，大聯大、文曄科技等行業內經營規模大的企業凈利潤率略低，其他中等及小規模企業凈利潤率略高，主要與經營規模、產品線豐富程度及客戶數量等因素有關；從變動趨勢看，報告期內，大多數同行業公司凈利潤率有所上升，主要受益于下游電子信息產業需求快速增長?！?/p>

可以看到，中電港的凈利率低于行業均值或反映出公司利潤水平和經營效率不及同行。此外，電子元器件分銷行業的利潤水平還受供需狀況變化、匯率波動、業務升級轉型和產品類型與客戶結構等多種因素影響。